近两年来，一体化压铸已成为新能源汽车车身结构件压铸工艺的趋势，并逐渐被市场认可和接受。而作为一体化压铸行业龙头，力劲科技(00558)凭借其领先的技术研发能力和产品质量优势不断开拓客户，在超大型压铸机领域市场份额均保持在90%以上，业绩持续强劲增长。

　　6月29日，力劲科技(00558)发布2023财年年报，实现收入58.96亿港元，同比增长10%，近三年复合增速为29%，而毛利润为15.97亿港元及，毛利率27.1%，近三年相对稳定。期间，该公司压铸机业务表现给力，收入44.28亿港元，同比增长16%，收入份额75.1%。

　　力劲科技在压铸机技术上一直走在世界前列，从6000吨到9000吨，再到全新发布的12000吨智能压铸单元，产品不断迭代，驱动行业进入万吨锁模力级别时代。而该公司也获得行业认可，无论汽车零部件供应商还是汽车OEM制造商都直接或间接采购力劲压铸机，订单需求旺盛。

　　那么，该公司2023财年都有哪些发展亮点，在行业高速发展潮流下，能否持续保持龙头优势，获得更大的成长空间?

　　三位一体交叉销售协同驱动，盈利能力持续提升

　　2023财年，力劲科技保持了双位数的增长趋势，从上下半财年看，下半财年较上半年表现强劲，下半财年收入30.36亿港元，同比增长17.6%，从历史趋势看，2020财年受疫情影响业绩有所下滑，但之后迅速恢复，2019-2023财年收入复合增速13.1%。力劲科技有三大业务，分别为压铸机、注塑机以及CNC加工中心。

　　压铸机是该公司核心业务，2023财年业务收入增长16%，下半财年增速高于上半年，近三年收入复合增速32.81%，全年收入份额75.1%;注塑机为第二大业务，上半财年受需求端影响较大，但下半财年公司战略性调整销售策略，通过三位一体的交叉销售策略，导入汽车领域的客户资源，并成功与多家新能源汽车主机厂达成战略合作，销售收入明显得到好转，全年收入份额20.2%;CNC加工中心收入份额占比较小，但增长表现突出，期间收入增长53.14%，近三年收入复合增速53.2%。在三大业务共同驱动下，该公司保持着优于市场的成长能力。

　　在盈利能力上，2023财年力劲科技毛利率为27.1%，近三年在27-29%区间;该公司通过精细化运营，各项费用控制优化，期间销售费用率及行政费用率分别为9.2%及8.8%，两大费用率合计为18%，近三年在17-18%区间。毛利率和费用率近三年波动很小，但近五年盈利能力提升明显，这主要得益于业务及产品结构持续性改善。

　　从业务层面来看，2023财年核心的压铸机业务于分部利润6.86亿元，同比增长%，利润贡献96.%。压铸机业务利润率(分部业绩)为15.5%，2021-2023财年在15-17%区间，近五年呈上升趋势，2023财年相比于2020财年的低点高出6百分点，带动公司整体利润率上升6.2个百分点至12.1%。

　　值得注意的是，该公司三大业务具有很强的协同效应，该公司采取三位一体的交叉销售策略，即利用压铸机在汽车领域累计的优质客户资源，带动注塑机及CNC加工中心的销量，实现三大核心业务齐增长，该策略在往年的业绩表现效果显著。在客户一致性下，业务反哺，可减少额外销售开支，销售费用具有较高的优化空间。

　　业务及产品结构改善，驱动成长能力和盈利能力提升，同时也在提升股东回报率水平，2023财年力劲科技ROE为14.8%，2019-2023财年呈上升趋势，区间提升5.91个百分点。为了回馈股东，该公司每年都会派息，股利支付率在20-30%，凭借高盈利水平，其资产规模保持稳定的扩张，净资产为38.6亿元，近三年复合增速25.2%。

　　超大型压铸机业绩亮眼，市场地位难以撼动

　　具体分析而言，一体化压铸行业发展势头迅猛，新能源车企汽车制造基本都在朝着一体化压铸转型，这主要为技术是具有颠覆性的。首先一体化压铸技术将工序复杂的冲压和焊接合二为一，节省了制造周期及材料成本;其次由于铝制压铸车身重量也大幅下降，以小鹏及相关案例看，制造成本下降超过40%，车身重量下降近20%

　　力劲科技研制上市的6000T-12000T超大型智能压铸单元，携手汽车制造产业链合作伙伴，实现了前舱、后地板、电池托盘等大型一体化结构件的量产。同时，该公司一直保持最前沿的领先技术，高吨位的产品基本率先投产，比如在2022年初就率先下线了9000吨的压铸机，而同业一年后才下线，且投产需要时间;九月其又全新发布12000吨的压铸机，今年3月成功下线，产品不断迭代，行业竞品基本跟不上其迭代速度。该公司在财报中提到，将持续提升人才储备，扩大研发人员队伍，在深圳研发中心的基础上，与上海交大合作在宁波增建产业研究院，重点围绕新能源汽车制造产业急需的超大型一体化智能压铸装备、先进轻合金材料与工艺技术等领域开展全面合作，共同开发具有优质市场竞争力的智能热加工装备新技术，促进新能源汽车制造产业高质量、高水平发展。

　　从2020年研发生产超大型压铸机开始，该公司通过直接或者间接(中游客户如拓普及广东鸿图等)陆续将产品渗透到国内传统车企(如吉利)及造车新势力(如小鹏)等，2023财年一共交付超大型压铸机22台，同比增长57%。该公司龙头地位稳固，压铸机在中国占有率超过56%，超大型压铸机全球占有率更是超过90%。

　　今年力劲科技有不少有追加采购的客户，比如3月份，获得文灿股份采购定制大吨位压铸机38台，获得中呈科技合计采购16台套500-7000T力劲智能压铸单元。此外，该公司旗下辽宁阜新和2023年新投入建设的安徽池州两大铸件基地，拥有覆盖全球的零配件库存中心，高效的供应链管理为生产体系全面赋能。

　　从产品良率来看，力劲科技经过多年在一体化压铸行业经验的积累和实际场景应用，目前超大型压铸机的产品良率已能达到90%以上，远高于同行水平，这也是其产品能够得到客户认可的核心原因。在超大型压铸机上，比如12000吨的压铸机，目前市场暂无竞品，且公司已在开发研究更大吨位的压铸机以满足更多客户的不同需求。

　　此外，该公司注塑机业务于行业市场份额稳定，保持在国内前五大制造商的行业地位，CNC加工中心技术始终在行业前沿，其研发的力劲MCG5系列以一体式结构轻量化设计搭载线性马达，实现了70m/min以上的高速运行，在推广给部分客户试用时，均获得客户认可。

　　力劲科技压铸机龙头地位稳固，据了解，国内90%以上的汽车零部件制造商均为其客户，每一辆汽车基本都有力劲的身影。同时，作为上游零部件压铸设备供应商，其采取三位一体的交叉销售策略，通过资源整合，利用压铸机庞大的客户资源为其他两大业务带来更多可能，从而形成双引擎，一体两翼共同驱动业绩成长。

　　五大战略全面赋能，业绩增长具确定性，长配或获可观回报

　　从行业来看，一体化压铸目前主要在新能源车应用，2022年中国新能源乘用车销售约654万台，同比增长96.7%，而全球新能源汽车超过1000万辆，均保持超过50%的复合增速。今年1-5月，全球新能源车销量继续保持高增长趋势，国内销量同比增长46.8%，渗透率提升至27.7%。

　　国内及全球新能源汽车的渗透率仍处于快速上升期，面对着庞大的需求前景，力劲科技采取多重战略，保持成长及盈利的同步发展。

　　在成长端，首先是巩固压铸机的龙头地位，该公司采用超大型压铸机压铸汽车底盘作为行业重大的技术创新，得到客户认可，并开拓建筑模板、储能外壳壳体等新应用领域，业务布局成效初现。其次采取全球2.0战略，拓展海外市场规模，打开新增长引擎，在2023财年其北美业务收入大幅增长52.7%，凭借其稳固的行业地位和产品优势，有望加快在海外市场的渗透;最后持续加大研发投入及创新，保持产品及技术始终站在行业最前沿。

　　在盈利端，一方面通过供应链管理，降低生产成本，另一方面通过数字化改革，优化管理结构，实现降本增效。通过完善供应链管理，实现与供应商之间的无缝对接。逐步完成产线升级，实现全面信息化和数字化管理，提升运营效率;同时，提升产线自动化水平，大幅降低人工成本，优化生产周期。

　　从业绩预测看，力劲科技目前已获得的压铸机订单保障短中期的业绩强劲表现，叠加庞大的行业需求前景，公司业绩增长确定性高，同时在三位一体战略下，三大业务将实现协同发展。该公司盈利能力不断提升，每年均有分红，持续回馈股东。该公司目前估值不高，PE(TTM)为20倍，低于同行水平，在业绩预期驱动下，长期配置或将获得可观的资本溢价及分红回报。